El PBI subió 4,4% en 2025, pero el cierre del año dejó señales de enfriamiento

El INDEC confirmó este viernes que el Producto Bruto Interno (PBI) creció 4,4% en 2025, en línea con lo que ya venía marcando el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). La economía logró recuperar las bajas de los dos años anteriores y alcanzó un nivel récord en términos reales desde el inicio de la serie, en 2004. En dólares, el país generó unos u$s680.663 millones aproximadamente.

Ahora bien, no todo es fiesta. Si se mira el tamaño de la torta por habitante, el PBI per cápita sigue 9% por debajo del pico de 2011, según el cálculo de Juan Manuel Telechea, director de la consultora T+1. Y ahí aparece la otra cara de la película: el crecimiento existe, sí, pero no alcanza para tapar las tensiones de fondo.

El empuje del año vino sobre todo por el lado del consumo privado, que subió 7,9% y explicó 74,4% del producto. Detrás apareció la inversión, con un salto de 16,4%, aunque ese número quedó lejos de los registros de 2023, 2022, 2017, 2013, 2012 y 2011. También aportaron las exportaciones, con una mejora del 7,6%, mientras que el gasto público apenas se movió 0,2%.

Del lado de la oferta, la intermediación financiera fue la que más empujó, con un avance de 24,7%. Más atrás quedaron el comercio, que creció 3,6%, y el agro, con una suba de 6,2%. También tuvieron incidencia las actividades inmobiliarias y el sector de petróleo y minería.

Pero el dato que más ruido hace está en el cierre del año. En el último trimestre de 2025, el PBI fue apenas 2,1% superior al del mismo período de 2024, lo que marcó la segunda desaceleración seguida en la comparación interanual. Además, la serie desestacionalizada mostró una mejora de solo 0,6% frente al tercer trimestre, mientras que la serie tendencia-ciclo no registró cambios. Traducido: la economía siguió andando, pero con el motor cada vez más flojo.

Y hay otro punto que preocupa fuerte: industria y comercio, los dos sectores con más peso en el producto, cayeron en el último trimestre de 2025 un 5% y un 2,2%, respectivamente. En paralelo, la heterogeneidad sectorial abre dudas sobre cuánto aguanta este esquema de crecimiento si no se traduce en más trabajo.

Porque ahí está la cuestión de fondo: por primera vez, el aumento del PBI no vino acompañado de más empleo. Los puestos perdidos en industria y construcción, dos de las actividades más golpeadas desde que Javier Milei es presidente, no fueron compensados por los sectores que mejor rindieron. Incluso algunos de esos rubros, como la intermediación financiera y el sector petrolero, también muestran destrucción neta de empleo.

En esa línea, un estudio del Banco Provincia sostuvo que 2025 fue el primer año en el que creció el PBI, pero también aumentó el desempleo. Según explicaron, una actividad empujada por sectores poco intensivos en trabajo y la caída del poder adquisitivo, que obliga a más gente a salir a buscar laburo, terminó generando un cuadro inédito para la economía argentina.