El Banco Central volvió a mostrar músculo y las reservas tocaron su techo desde 2019

El Banco Central cerró este martes 7 de julio con una noticia que hizo ruido en toda la city: las reservas internacionales brutas treparon por encima de los u$s49.000 millones por primera vez desde 2019. El stock llegó a u$s49.536 millones y marcó el nivel más alto en casi siete años. Con ese salto, quedó atrás el pico previo de esta gestión, que había sido de u$s48.511 millones el 28 de mayo. En la comparación histórica, además, la cifra quedó muy cerca de los u$s49.602 millones del 20 de septiembre de 2019.

La suba diaria fue de u$s1.264 millones y enseguida encendió la lupa del mercado. Desde el BCRA aclararon que no se trató ni de una mejora por valuación de activos ni de desembolsos de organismos internacionales. Según pudo reconstruir Ámbito, el movimiento estuvo vinculado al aumento de encajes por operaciones de un par de bancos internacionales de peso. Federico Machado, economista de OPEN, lo resumió así: "Si no es ningún ingreso del Tesoro, tiene que ser aumento de encajes. Es mucho igual para ser eso. Pero la semana pasada hubo una suba de u$s900 millones".

El dato no pasó desapercibido porque, encima, el oro cayó cerca de 1% durante la rueda, lo que habría restado unos u$s95 millones al stock de reservas. De todos modos, en el mercado también apareció otra lectura: fuentes consultadas por Ámbito señalaron que el principal impulso podría haber sido el crédito garantizado por el BID por u$s1.200 millones, fondos que estaban previstos antes del pago de los Bonares de este 9 de julio. En ese escenario, la mejora de las reservas quedó bajo observación, porque no todos los factores parecen responder a una misma lógica.

Mientras tanto, el Banco Central volvió a comprar dólares en el mercado oficial. Esta vez se llevó u$s25 millones en una rueda con un volumen operado de u$s433 millones, lo que le dio una participación del 6% sobre el total negociado. Así, volvió a quedar por encima del umbral del 5%. En lo que va de julio, el saldo comprador subió a u$s328 millones, mientras que en la semana ya acumula u$s106 millones. En el año, las compras netas alcanzaron los u$s11.431 millones y la entidad encadenó 123 ruedas consecutivas con saldo a favor.

Del lado del agro, la liquidación fue de u$s71 millones en la rueda previa, un dato que también suma al análisis de la oferta de divisas. Con este combo de compras moderadas, menor volumen operado y un salto fuerte en las reservas, el arranque de la semana dejó una señal positiva para el frente financiero. Pero en el mercado nadie se apura: quieren ver si esta mejora es apenas un empujón puntual o si realmente marca una recomposición más firme del balance del BCRA.

Desde Criteria remarcaron que la primera semana de julio estuvo atravesada por una intervención coordinada entre el Tesoro y el Banco Central, tanto en pesos como en la curva de instrumentos atados al dólar. El objetivo habría sido poner paños fríos sobre tasas, tipo de cambio y expectativas, en medio de una liquidez muy movida. La consultora también señaló una presencia fuerte en la curva de dólar linked, con ventas relevantes de letras que, en distintos momentos, habrían explicado buena parte del volumen operado en BYMA.

En pesos, la TAMAR subió apenas de 21,88% a 21,94%, mientras que la BADLAR bajó de 20,81% a 20,31%. En ese contexto, el atractivo del carry trade seguirá atado a la tasa, al ritmo del crawling, a los futuros y a la inflación que venga. El último REM dejó como referencia un dólar de $1.482 para julio, $1.513 para agosto y $1.548 para septiembre. Frente al mayorista actual de $1.492, julio ya quedó por debajo del mercado, mientras que agosto y septiembre todavía muestran una variación esperada de 1,56% y 3,92%, respectivamente. Para fin de año, el consenso lo ubicó en $1.673.

Además, el Informe Monetario de junio publicado por el BCRA mostró que las reservas habían cerrado ese mes en u$s44.870 millones, con una baja de u$s3.323 millones frente a mayo. Según la propia autoridad monetaria, esa caída respondió sobre todo a movimientos de fin de mes en la cuenta corriente en moneda extranjera de los bancos y al golpe que pegó la baja del oro. En paralelo, la refinanciación de los REPO por u$s6.000 millones también ganó peso en la lectura del mercado, porque permitió estirar vencimientos hasta septiembre de 2028, bajar el costo de financiamiento y sumar más bancos internacionales. Aun así, la advertencia sigue sobre la mesa: el calendario de pagos soberanos volverá a demandar divisas en el corto plazo.