Miran 2027 y ya hablan de otra presión sobre las tasas

El mercado financiero empezó a poner la lupa sobre lo que puede pasar de acá a las elecciones de 2027. En la city ya no miran solo la inflación o el dólar: también siguen de cerca si el Gobierno vuelve a empujar las tasas hacia arriba ante cualquier sacudón en el frente cambiario o financiero. La señal apareció después de la última licitación del Tesoro Nacional, realizada el 10 de junio, donde se sumaron tres nuevos bonos duales CER-TAMAR.

Esos papeles vencen en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030, y se agregan a los dos que ya estaban en circulación. Así, el menú quedó en cinco títulos con esa misma lógica. La jugada no pasó desapercibida, porque estos instrumentos combinan cobertura por inflación con la chance de capturar una mejora si las tasas reales vuelven a ponerse en terreno positivo. Para muchos analistas, ahí está la clave del asunto.

Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, explicó que estos bonos "tienen mucho potencial de suba en el caso donde las tasas reales son positivas", según reprodujo NA. En criollo, si la tasa TAMAR le gana a la inflación, estos títulos pueden volverse más tentadores. El especialista recordó que, desde las legislativas de 2025, con la acumulación de reservas del Banco Central y cierta calma cambiaria, las tasas reales se mantuvieron en negativo.

Pero Araujo también dejó una advertencia clara: el Gobierno ya mostró que está dispuesto a apretar el torniquete monetario cuando siente que la estabilidad puede tambalear. En ese marco, sostuvo que la gestión económica prioriza frenar cualquier presión inflacionaria, incluso si eso implica convalidar rendimientos más altos. Y agregó que el calendario electoral de 2027 podría sumar ruido político y financiero, lo que abre la puerta a nuevas subas de tasas y le da más atractivo a la cobertura que ofrecen estos bonos atados a TAMAR.

La lectura de fondo es sencilla: si las tasas reales siguen por debajo de la inflación, el componente TAMAR pierde peso y manda el ajuste CER. Pero si el escenario cambia y los rendimientos pasan a ser neutrales o positivos, la estructura dual gana valor. Por eso, en el mercado los ven como una especie de paraguas para tiempos más ásperos, sobre todo si la previa electoral trae más volatilidad de la cuenta. Eso sí, no todo es color de rosa: por su alta duration, estos bonos pueden moverse fuerte en precio y no son para cualquiera. Para inversores de corto plazo o con poca tolerancia al vaivén, conviene mirar dos veces antes de entrar.