Cinco gigantes argentinos que pisan fuerte en el mercado y superan al país

Las obligaciones negociables de IRSA, Cresud, YPF, Pampa Energía y Pan American Energy quedaron en el lote más alto del mercado local, con calificación AAA, la mejor nota que otorgan las agencias de riesgo en la plaza argentina. En buen criollo, son compañías que hoy ofrecen rendimientos que van desde algo más del 4% anual hasta tasas cercanas al 7% en dólares, con un riesgo crediticio relativamente bajo. Para muchos inversores, esa combinación suena muy tentadora.

YPF es la que muestra la curva más amplia de emisiones con esa calificación. Tiene títulos que vencen entre 2026 y 2034, con rendimientos que van del 1,45% al 6,76% anual, según el plazo. Del otro lado aparece IRSA, con obligaciones negociables que llegan hasta 2035 y pagan entre 4,4% y 6,8%. Pampa Energía también se destaca con varias emisiones AAA, entre 2031 y 2037, que rinden de 6% a 7,2% anual, mientras que PAE ofrece papeles con retornos de entre 5% y 6% en los plazos más largos.

En el caso de Cresud, las emisiones vigentes vencen entre 2027 y 2028 y pagan entre 4,5% y 5,9%. Ahora bien, el especialista aclaró que las notas AAA(arg) de FIX y AAA.ar de Moody"s Local son escalas nacionales. O sea, comparan a las empresas argentinas entre sí y no con emisores de afuera. Por eso, una AAA no significa riesgo cero: indica que, dentro del universo local, esa firma tiene la mayor capacidad relativa para cumplir en tiempo y forma con sus compromisos financieros.

La calificación depende de varios factores, como la generación de caja, el nivel de endeudamiento, la calidad de los activos, la liquidez y la estabilidad del negocio. En YPF, las agencias resaltan el liderazgo en producción de hidrocarburos, la integración de su operación y el acceso sostenido al mercado de capitales. Pampa Energía, en tanto, escaló hasta esa nota gracias a la mejora de su perfil financiero y al empuje esperado de Vaca Muerta. IRSA sostiene su posición por la renta estable de su cartera inmobiliaria, mientras que Cresud se apoya en la diversificación agropecuaria y en su fortaleza patrimonial. PAE completa el grupo con una caja sólida y una estructura financiera que las calificadoras ven consistente.

De todos modos, los analistas remarcan que el rating no alcanza por sí solo para decidir una inversión. Dragani advirtió que la calificación mide el riesgo crediticio del emisor, pero no dice si una obligación negociable está cara o barata ni anticipa su rendimiento futuro. Desde Rava Research también señalan que hay que mirar otras variables, como la liquidez, la paridad y la tasa de cada emisión antes de poner plata. Milo Farro destacó especialmente a las firmas ligadas a Vaca Muerta, entre ellas Pampa, Vista e YPF, por su endeudamiento razonable y el crecimiento sostenido de sus ingresos operativos. Incluso puso como ejemplo a Pampa Energía, que hoy podría cancelar toda su deuda neta con poco más de un año de resultados operativos, una señal de fortaleza que explica por qué sus bonos en dólares se mueven en la franja del 4% al 7% anual.