El Gobierno llega a mayo con una montaña de vencimientos y apuesta a estirar la deuda
El Tesoro deberá afrontar compromisos por $6,9 billones mientras busca renovar más del 100% y seguir colocando bonos en dólares. En el mercado ya miran junio, agosto y diciembre como meses todavía más pesados.
El Gobierno nacional entra en mayo con un panorama bien cargado: tiene que hacer frente a compromisos por $6,9 billones y, al mismo tiempo, seguir pateando la deuda para más adelante, con la mira puesta en 2028 y 2029. La apuesta oficial es volver a conseguir un rollover por arriba del 100% y sumar más bonares para cubrir los pagos que se vienen. En la city, el tema ya se sigue con atención porque cada licitación mueve expectativas y deja pistas sobre la tensión financiera del momento.
La consultora Equilibra advirtió que el calendario en pesos sigue pesado: junio trae vencimientos por $14,8 billones, agosto por $14,9 billones y diciembre asoma como el mes más bravo, con compromisos cercanos a los $20 billones. Dentro de ese cuadro, mayo aparece como un respiro relativo, aunque sin margen para relajarse. En la última colocación de abril, el Tesoro logró un rollover del 102,2%, el cuarto consecutivo por encima del 100%, con un financiamiento neto de $200.000 millones.
Según analistas y consultoras, la estrategia de emitir letras para sacar pesos del mercado está más atada al esquema de compra de dólares del Banco Central que a necesidades propias de financiamiento. En un contexto de actividad fría y consumo flojo, la demanda de dinero no alcanza para absorber esa liquidez sobrante sin meter más presión sobre los precios. Así, el Ministerio de Economía termina funcionando como una especie de muleta del BCRA, en una dinámica que depende cada vez más de que no aparezcan sobresaltos políticos ni malas noticias inesperadas.
Equilibra señaló además que, en el último llamado, la demanda volvió a la tasa fija corta. La nueva LECAP a 43 días se quedó con el 61% de lo adjudicado, marcando la mayor proporción de tasa fija desde el 11 de febrero y el plazo mínimo más corto desde mediados de enero. Cortó al 2,1% TEM, en línea con el mercado secundario. En el tramo dólar, el AO27 llegó al tope de emisión de u$s350 millones en primera vuelta y u$s100 millones en segunda, mientras que el AO28 completó la primera ronda y en la segunda apenas tomó u$s48 millones de un máximo de u$s100 millones, al 8,44%. Entre ambos títulos, el Gobierno ya emitió más de u$s2.250 millones.
