Abril dejó pérdidas en acciones y alivio parcial en bonos: qué puede pasar en mayo

Para los ahorristas, abril fue un mes movido y bastante desigual. Las acciones argentinas sufrieron bajas de hasta 17%, mientras que varios bonos en dólares tuvieron un respiro y cerraron con números positivos. Todo eso ocurrió en medio de la tensión por el dólar, la inflación y el ruido internacional que sigue pegando de lleno en los mercados.

El Merval de ByMA, que reúne a las principales empresas líderes, cayó 5,5% en abril y ya acumula un retroceso del 7% en lo que va del año. Entre las peores performances del mes aparecieron Edenor, con una baja del 17%, y después Comercial del Plata, Central Puerto y Transportadora de Gas del Norte, todas con caídas de alrededor del 14%. Del otro lado, Loma Negra encabezó las subas con un avance del 8%, seguida por Telecom, que ganó 5,6%.

La foto tampoco fue sencilla para las empresas argentinas que cotizan en Wall Street. Allí, Edenor volvió a quedar entre las más castigadas, con una caída del 17% en dólares, mientras Central Puerto retrocedió 16%. Según Gustavo Neffa, economista y director de Research for Traders, la cautela de los inversores estuvo muy marcada por el conflicto geopolítico en Medio Oriente. En ese tablero, la desconfianza se sintió fuerte y frenó el apetito por riesgo.

En contraste, los bonos en dólares que cotizan en ByMA mostraron un mejor comportamiento. Los mayores avances de abril fueron para los AL41, que subieron 6%, seguidos por los AL30, con un alza del 5%, y el GD35, que trepó 5,5%. Neffa explicó que esos títulos se vieron impulsados por las compras de divisas del Banco Central, el superávit fiscal y el equilibrio del tipo de cambio. También ayudó la mejora en los bonos en pesos, en un escenario donde el mercado siguió de cerca cada señal oficial.

Mientras Argentina lidiaba con su propia tensión, los mercados globales tuvieron un abril mucho más firme. El Nasdaq subió 15% en dólares, el S&P 500 casi 11% y el Dow Jones cerca de 7%. En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo las tasas entre 3,50% y 3,75%, con un mensaje de Jerome Powell que sonó más prudente de lo esperado. No hubo recortes a la vista y tampoco se descartaron nuevas subas si el shock energético por el conflicto en Medio Oriente se prolonga.

Para Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI, ese anuncio no fue una bomba, pero sí dejó claro que las tasas altas pueden quedarse por más tiempo. En su mirada, eso fortalece al dólar y mete presión sobre los activos de mercados emergentes. Para la Argentina, remarcó, el panorama tiene dos caras: por un lado, tensión de corto plazo sobre bonos y acciones; por el otro, una base más sólida como exportador de energía con Vaca Muerta y alimentos, sobre todo si el petróleo sigue firme.

De cara a mayo, los especialistas aconsejan moverse con cautela y sin apurarse. Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, sostuvo que conviene sostener una cartera prudente, con menor dolarización relativa y más foco en instrumentos en pesos que permitan capturar tasa sin resignar cobertura. Dentro de la renta fija, destaca a los bonos ajustados por CER con horizonte a junio o julio, además de algunas Lecap, cauciones y letras del Tesoro. En deuda hard dollar, ve valor táctico en los bonares y globales más cortos, especialmente en los GD30 y AL30.

En la misma línea, Natalia Martín, analista de Research de PPI, dijo que siguen viendo oportunidades en estrategias en dólares, aun con debilidad reciente. Su apuesta pasa por un tramo más largo de la curva, con foco en el GD41. Para mayo, el dato clave será la liquidación del agro: si el campo acelera las ventas, puede sostener la calma cambiaria y darle aire a las estrategias en pesos; si demora, podría aparecer más volatilidad. Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss, también pidió prudencia y puso el ojo en dos variables: la decisión de la Fed y, en el plano local, el dólar y la inflación.

En acciones, las energéticas siguen apareciendo como las preferidas para el mediano plazo. Andrés Repetto mencionó a YPF, TGS y Pampa como nombres con potencial, y también a Vista y Tenaris en el terreno internacional. A eso se suma la mirada sobre los bancos, que para varios analistas están a buen precio y podrían recuperar terreno si mejora la confianza y la economía empieza a mostrar señales más firmes.