¿Quién compró dólares perdió? Mirá qué se viene para inversores en 2026

La inflación en Argentina no da tregua y en diciembre trepó al 2,8%. Los que más empujaron para arriba ese número fueron los productos regulados, la carne, el transporte y el combustible. Sin embargo, parece que en enero la historia podría cambiar un poco: la carne está más firme en precio y la nafta no tiene mucho margen para subir, lo que podría hacer que la inflación de ese mes sea bastante más baja que la de diciembre.

Eso sí, no es un camino derecho: marzo de 2025 pegó un salto de inflación del 3,7%, aunque luego la cosa comenzó a bajar. Podríamos esperar algo similar este año, y que para la segunda mitad de 2026 la inflación esté en niveles mucho más bajos que los de ahora.

El dólar en baja es un aliado: pone a competir los productos importados contra los locales, obligando a mejorar la eficiencia y productividad para salir a flote. Pero ojo, los que compraron dólares en estos últimos tiempos terminaron perdiendo en comparación con la inflación y el rendimiento de un plazo fijo.

El dólar mayorista hoy está en $1.430, incluso por debajo del precio que tenía en octubre de 2025. Si miramos el dólar MEP, antes del cepo estaba a $1.333, antes de las elecciones legislativas de octubre de 2025 tocó los $1.549, y ahora, el viernes, cerró en $1.470. Esto demuestra que quedarse guardando verdes no fue negocio frente a la inflación y los plazos fijos.

El plan económico busca que la tasa de interés de los plazos fijos supere a la inflación, y que la inflación supere a la devaluación. Para lograr esto, el gobierno apunta a disciplinar tanto la inflación como la devaluación, conviviendo con tasas de interés muy altas.

Por ejemplo, una letra que vence el 29 de mayo de 2026 rinde un 41,5% anual, mientras que la inflación esperada ronda el 20% anual. Otra letra que vence el 30 de noviembre de 2026 ofrece un rendimiento del 34,9%, también por encima de la inflación anticipada. Por comparación, el mercado está previendo una inflación promedio del 26,3% anual, lo que indica algunas confusiones sobre el ajuste de bandas y la probable suba del dólar.

En realidad, cuando hay superávit fiscal, el Banco Central capitaliza sus reservas y paga deuda, la moneda local tiende a fortalecerse. Hasta el 15 de enero, el Banco Central compró u$s562 millones, ayudando a que el dólar siga bajando; sin estas compras, ya estaríamos viendo un dólar mucho más barato.

Con el dólar en baja y el Banco Central acumulando reservas, la expectativa es que en 2026 puedan sumar hasta u$s10.000 millones. El panorama internacional muestra que, con la reunión de la Reserva Federal a fines de enero, no se esperan cambios en las tasas de interés, lo que podría mejorar el clima financiero tras dos meses complicados.

En febrero se viene la discusión en el Congreso sobre la modernización laboral y medidas impositivas, clave para que el mercado siga apostando a las reformas y baje el riesgo país. Además, una misión del FMI visitará Argentina para evaluar el cumplimiento del acuerdo, con posibilidades de perdón en algunas metas.

Los vencimientos de deuda en pesos serán desafiantes, pero manejables, con licitaciones importantes el 11 y 25 de febrero. Si todo marcha bien, es probable que en el primer semestre volvamos a los mercados voluntarios de deuda, ojo que en 2026 y 2027 hay por renovar deuda por u$s8.500 millones y u$s19.000 millones respectivamente, años que prometen mucha volatilidad por los comicios.

La recomendación para navegar estas aguas es mirar de cerca los bonos soberanos y las acciones líderes, especialmente las del sector energético, que podrían ser el refugio indicado para los inversores con ojo avisor.