Qué tan bajo debe estar el riesgo país para que Argentina retorne a los mercados internacionales

Luego del contundente triunfo de La Libertad Avanza en las elecciones legislativas, el riesgo país dio un salto hacia abajo, bajando 373 puntos básicos y cerrando en 708 unidades. Este repunte se debe a un aumento notable en los bonos, que llegaron a escalar hasta un 24%. Sin embargo, el desafío ahora es sostener esta tendencia para que el gobierno de Javier Milei pueda volver al mercado de deuda en un futuro cercano.

Con la vista fija en los vencimientos de deuda en moneda extranjera que se aproximan para 2026, el equipo económico tiene la difícil tarea de reestablecer el acceso al financiamiento externo. Esto dependerá, en gran medida, de reducir el riesgo país y de contar con el respaldo de Estados Unidos y otros organismos internacionales.

A pesar de que las reservas son un factor clave para bajar el índice elaborado por JP Morgan, la posibilidad de refinanciar más de 4.000 millones de dólares en enero y otros 4.400 millones en julio del año que viene podría darle un respiro a la administración libertaria. Según un informe de la consultora 1816, la política cambiaria dependerá de cómo reaccionen los bonos, ya que no es lo mismo refinanciar que comprar dólares en el Mercado Libre de Cambios.

Los analistas de Invertir Online advierten que el Tesoro y el BCRA deben enfrentar vencimientos de deuda que suman 15.000 millones de dólares entre 2025 y 2026, mientras las reservas se mantienen en terreno positivo. El apoyo de Estados Unidos, con un swap de 20.000 millones de dólares, podría ayudar a despejar la incertidumbre sobre cómo se pagarán los Bonares y Globales de enero.

¿Podrá Argentina regresar a los mercados en el corto plazo? A los niveles actuales de riesgo país, algunos creen que una tendencia positiva en la deuda soberana podría abrir las puertas a una nueva emisión de bonos en moneda extranjera, lo que facilitaría el manejo de los vencimientos.

El riesgo país es un indicador que mide la probabilidad de incumplimiento de un país con sus obligaciones. Si bien el índice debería caer por debajo de 500 puntos básicos para que Argentina pueda endeudarse a tasas razonables, un análisis de Portfolio Personal Inversiones sugiere que se está acercando a los single digits. Con tasas de referencia de 4% en EE.UU., el Estado argentino podría endeudarse a un 11%, que sigue siendo alto.

Desde JP Morgan, se estima que el rendimiento EMBIGD de Argentina podría bajar hasta 10,2% en el futuro, aunque aún estaría por encima de países como Egipto y Pakistán. Esto resalta la urgencia de mejorar la situación para acercarse a los mercados emergentes.

Los analistas coinciden en que si se mantiene la tendencia positiva, la dinámica de la deuda soberana podría mejorar, aunque el acceso efectivo al financiamiento externo dependerá de la habilidad del gobierno de Javier Milei para manejar la estabilidad macroeconómica y los vencimientos de deuda en dólares.